雪浪环境：外延整合危废市场打造长三角区域龙头

雪浪环境增资收购上海长盈20%股权进军上海,雪浪且2018年后,优先享有标的剩余80%股权的收购权。<1.1>标的环境资产享有产能0.36万吨,正技改扩建至5万吨。公司以7000万自有资金增资参股上海长盈(持股20%)。外延危废标的整合主要从事危险废弃物处置,业务覆盖上海化工区奉贤分区、上海市工业综合开发区以及其它企业。市场目前年处置产能3600吨,打造正在进行技术改造及产能扩张,预计17年年底处置能力将达5万吨。<1.2>标的长角资产已实现盈利。

标的区域15年实现收入3487万元,净利润1053万元;16年1-2月,实现收入401万元,净利润232万元;<1.3>2018年起,公司优先享有剩余股权的收购权。2018年1月1日起,雪浪雪浪环境有权按照12倍的估值,优先享有公司剩余80%股权的收购权。

2)外延整合长三角危废市场,环境量变到质变,区域龙头初具雏形。<2.1>2014年收购无锡工业固废51%股权,外延危废进军无锡。2014年12月,整合公司公告以1.68亿现金收购无锡工业固废51%股权,首次进军危废处置领域;并自2015年1月起正式纳入合并报表。预计无锡工业固废2015年实现营收1.7亿,市场净利润3000万;<2.2>15年增资获得江苏汇丰天佑环境51%股权,进军南京。2015年8月,打造公司公告增资获得江苏汇丰天佑环境51%股权,标的拟在南京市江南环保产业园开发危废处理项目,处置南京市及周边地区工业危险废物。<2.3>我们的长角观点:外延整合长三角危废市场,区域龙头初具雏形。工业危险废弃物处置利用正处高速成长阶段。长三角地区工业经济水平发达,是我国危废的主要产废来源之一;行业牌照资质运营特征使得地方区域分割严重,外延并购是实现异地扩张、做大做强的主要路径。雪浪以收购无锡工业固废成熟项目作为进军危废产业切入点,汲取项目运营管理经验;再次利用资本市场优势布局南京、上海等地,协同整合长三角危废市场,做大做强之决心可见一斑!区域危废龙头初具雏形。

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